El Gobierno presentó este martes el acuerdo con el FMI vía decreto de necesidad y urgencia. Allí, aseguró que los dólares se usarán para cancelar deuda del Tesoro con el Banco Central (BCRA) y para hacer frente a los pagos de al propio organismo multilateral.
Entre otras cosas, el Ejecutivo dijo que es fundamental recomponer las reservas para poder levantar el cepo cambiario. La salida de los controles de capitales es el examen financiero más importante que el Gobierno tiene por delante y ya le puso fecha: el 1° de enero de 2026 no habrá más restricciones, según anticipó Javier Milei.
La gran incógnita de la llegada de fondos frescos pasa, precisamente, por el uso. Mas allá de las declaraciones, algunos analistas creen que el Gobierno podría usar parte de esos dólares para controlar la cotización del tipo de cambio a la salida del cepo. Si eso sucede, la capitalización del BCRA podría terminar siendo momentánea.
El argumento oficial -expresado por los funcionarios y por el propio Presidente- es que no hay pesos suficientes para correr contra el dólar. Explican que se interrumpió la emisión monetaria para financiar al Tesoro, que ya no tiene déficit sino superávit. Sin embargo, en un contexto de menor inflación y recuperación de la actividad económica, la base monetaria creció en los últimos meses por encima de la inflación. Además, se inyectan pesos por otras vías, por ejemplo, para comprar dólares en el mercado.
CONFIANZA
Los economistas privados coinciden en que es lógico y esperable que la cantidad de pesos crezca en este contexto, pero el argumento de “no hay pesos” les resulta un poco débil. El diagnóstico, según lo que pudo sondear TN, sería más bien que hay pesos, pero no se irán al dólar en tanto el Gobierno mantenga ancladas las expectativas y siga generando confianza.
“La salida del cepo cambiario es un paso necesario y está bien que el Gobierno avance en esa dirección. De todas formas, en un proceso de recuperación del nivel de actividad y, en particular del crédito, el agregado monetario más amplio, que es el M3, creció. El mismo BCRA muestra que lo hizo en 1,9 puntos del PIB entre abril de 2024, que fue cuando tocó un piso, y febrero de 2025”, indicó Claudio Caprarulo, economista de Analytica.
Fuente: TN